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【创汇汇粹】创汇资本六月资本市场的精选分析

发布日期:2019/6/12 9:26:56


六 月 投 資 策 略


穩打穩紮


本月焦點:

·     貿戰風雲,中國發表《關於中美經貿磋商的中方立場》白皮書,指出美國挑起對中國經貿摩擦損害兩國和全球利益,美國作出回應聲明,白皮書扭曲中美貿易談判的本質及歷史,重申堅持要有效的協議執行機制,中美各自表述,令貿戰越演越烈。


·     憧憬減息,聯儲局主席鮑威爾出席聯儲局政策會議時表示,將密切監控貿易戰情況,以及對美國經濟前景的影響,在有需要時採取合適措施以維持經濟擴張。被市場解讀為減息信號,10年期美債息率直跌至2.1厘。

·     隔空對陣,越演越烈




·     中國國務院發表《關於中美經貿磋商的中方立場》白皮書,當中指出美國挑起對中國經貿摩擦損害兩國和全球利益,並批評美方在磋商中出爾反爾、不講誠信,甚至提出涉及主權問題的要求;中方表明合作有原則、磋商有底線,重大原則問題上決不讓步,以捍衛國家和人民利益;中方回應態度強硬,表明談判有底線,不會輕易妥協。一日後,美國貿易代表署及財政部發出聯合聲明回應,批評白皮書扭曲中美貿易談判的本質及歷史,並只顧怪罪美國,重申堅持要有效的協議執行機制,亦無意威脅中國主權。重申美國的談判立場始終如一,中國卻在雙方已經同意的重大問題上開倒車,並強調協議須設執行機制。雖然美方延長向總值2,000億美元中國貨加徵關稅的寬限期至月中,但美國總統特朗普的不按常理出牌,以及隨時拉倒協議的作風,令談判前景暗淡,相信中美貿戰難以在短期內得以解決,甚至會出現持續惡化的狀況。 

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·     逐漸擴散

美國以國家安全隱患為由,將華為列入「實體清單」,禁止美國科技公司提供相關技術與華為,包括通訊設備的晶卡、谷歌Google作業系統等。同時逼使盟國一同禁用華為提供的通訊設備,企圖阻礙5G發展。中國亦建立「不可靠實體清單」作為反擊,中美關係已經由貿易戰升級到科技戰。中國亦預警赴美留學簽證增添難度,令學術交流及民間交往減少。市場本月將密切注視,於六月底在日本舉行的G20峰會,期間特朗普會否與中國國家主席習近平會面,能否令兩個關係出現轉機,或雙方能否重返談判桌。


退陰霾,減息有理?

另一邊,美國總統特朗普又向墨西哥開火,所有進口商品徵收關稅,以控制流入美國的非法移民,及貿易逆差問題,但因美國同樣依賴墨西哥進口,分析指舉措最終令消費者增加負擔。消息令市場對美國經濟前景感憂慮,資金湧入避險資產,美國十年期債孳息率跌穿2.1厘,為 21個月的低位,長短債出現倒掛,反映投資者對美國中長線經濟前景較為悲觀。

而聯儲局主席鮑威爾出席聯儲局政策會議時表示,由於不知道貿易問題將如何或何時得到解決,將密切監控貿易戰情況,以及對美國經濟前景的影響,在有需要時採取合適措施以維持經濟擴張,沒有再提及今年初以來對息率調整「保持耐性」的論調。聯儲局有機會改變貨幣政策,令黃金價格從上1300以上水平,歐元亦從回1.13水平。


新時代的人民幣

中美貿易戰對內地企業的衝擊進一步浮現,財新中國5月份服務業採購經理指數(PMI)報52.7,差過市場預期的54;綜合PMI按月降1.2個百分點,至51.5。企業信心下滑至2012年有紀錄以來最弱,財新智庫表示,數據反映服務業需求和就業增長正在放緩。而今,中國政府已經頻頻推出貨幣及財政政策等組合拳,穩定經濟增長及保就業。

而人民幣兌美元走勢疲弱,前人民銀行行長周小川指出,「如果把它(人民幣兌每美元7算)當作底線,這可能有點反應過度」,離岸人民幣(CNH)返回2016年及2018年低位,上兩次貼近7算時,都有中資銀行出手護盤,力保不失。今次前重量級財金官員表達對人民幣的睇法,相信突破7算也可能發生,如人民幣繼續向下,中港股市直接受影響,先避為妙。


基金投資策略


加強彈藥,避險為先

踏入五月份,中美貿易戰急劇惡化,環球股市急挫,恒生指數及標普500指數,分別急挫愈9%7%。英鋭環球基金本月錄得正回報,主因正如早前基金投資策略提過,基金於4月尾及5月初高位減持了部份股票,並大幅加強對沖操作;而早前於基金組合內增持了的黃金及美債,亦發揮了避險作用,抵銷了股票的全部損失。踏入六月份,由於中美貿易戰短期內看不到有任何改善跡象,本月基金投資策略繼續非常謹慎,或會等候機會部署淡倉,同時亦會等黃金及美債回調增持作中長線投資。



家族傳承

今年香港資本市場由年初3萬點,一直跌到27千點,大部分富豪的身家都縮水,雖然外圍經濟不明朗因素較多,但毋阻富豪們的接班時間表,繼首富李嘉誠交棒後,恆基地產主席李兆基亦退下來,讓兩位公子接手其上市王國,大家的焦點自然落在後代的表現。但其實對富豪們的重點不在於他們的成績,畢竟,後代已經跟隨父輩們工作多年,亦接受過良好教育,而其王國已經到達一定的規模及擁有一隊專業的管理層經營公司,反而是家族的一統性及財產分配更為富豪們所關注。

中國有句彥語「富不過三代」,在舊式社會,創業的第一代憑藉個人的商業觸覺及經營有道,贏得大筆財富,同時,亦有多於一房子女。到第二代接棒時,家族成員進入家族企業時,令企業內出現所謂的「皇親國戚」,弄權、新作風等逐漸影響企業的經營,有時,多房子女進入同一個企業王國時,由於目標不一,導致經營不善,甚至在投資時未做好風險管理,引致嚴重損失。到第三代時,股權已經分散到各房人手中,沒有統一的管理,各房大多各自為政,加上家族企業於第二代經營時的競爭力已經致大不如前,即使第三代有志復興祖業,亦難以發揮,一個家族從此沒落。


家族辦公室

反觀歐美的富豪家族們都已經歷了三代,久遠的更有幾百年歷史。而當代的家族辦公室的發展由傳奇美國銀行家摩根先生(JP Morgan)於19世紀開始,開設專屬的辦公室處理各項的投資,使利益最大化,同時將風險分散,令整體回報於長期都保持正回報。其他富豪家族紛紛仿效,開設自己的家族辦公室,甚至幾個家族建立一個辦公室,藉此降低各自成本,享受家族辦公室的服務,多家族辦公室(MFO)從此創建,到近代,商業化的多家族辦公室為不同家族提供專業的承傳咨詢、後代教育、財富管理,而至禮賓服務等,照顧家族各方面的需要。

近年,國內開始流行家族信托及家族辦公室,為富豪們的家族企業、資產等作承傳、分配及作環球投資,以分散單一地區風險,於新時代的中國,經濟增長逐漸減慢,資產保護尤其重要,閣下是否已經為家族及個人財產作好準備?